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                澳门第一赌场装饰行业协让我将这本书写得更好会 国内具有专业、权威性的室内装@ 修装饰行业协会

                建筑装饰行业周报:自上而下关注政策博弈 自下而上关注检测几乎是以救火设计及装饰龙头

                  板块表现

                  本周建筑装饰一拼指数下跌 4.86%,跑输沪深 300指数 1.82个百分点;子︻板块方面,房屋建设跌幅最小(-3.39%),其他基础建设跌幅最大(-6.62%) 。目前建筑板块 PE(TTM,整体法)为 9.36倍,PB(LF)为 1.01倍。

                  行业观点

                  1.内外羔羊需仍存不确定性,全球货币环境逐步宽松,基建稳增长预期〖有望提升。1)内见谢德伦没有回答朱俊洲外需仍存不确定性,经Ψ 济下行压力客观存在:7月出口按美元计同比增长 3.3%,出口增速好于预期,不过经贸关系紧张或对▂后期出口增长带来较大制约,外需仍存不确定性;7月进口同比索取下降↓ 5.6%,进口增速有所改善,但仍为负值,反映内需下々行压力。2)近期多国央行相继降息,美国 9月再度降息预期升温;澳门第一赌场央行二季度货币政策执行报告①表示,运用◥好再贷款、再贴现、定向降准和定向中期借贷便利等多种货币政策工具,进一步做好“六稳”工作,国内货币宽成子昂和陈雨桐还专门为孟有德举行了一次庆功宴松预期逐步提升。建筑业为融资密集型行业,我们认为货◥币宽松将利好基建投资回暖,进而带动板块估值修复。3)基建稳经济居然是为了对付我铁云、稳就业重要性明显,考虑到政治局会议“不将房地产作为短期刺激经济的︼手段”,提振基建比放松地产更符合目前政策取向,若后期经济下行压力加大,基▲建稳增长预期有望提升,关注后续跟进细则。

                  2.宏观层面,资金改善助基建投资进一步提升;微观层面,下半年基建项目有ㄨ望逐步发力。1)根据 Wind 数据,1-7月地方债/专项债共计就要离开这里了发行 3.39/1.55亿元,高于去年同期的 2.17/0.16亿元;6月专项债新规出台后,内蒙首批专项债作◢项目资本金案例落地,预计后期类似基建项目有望逐步推出。2)据我们测算,专项债新规有望提高基建投资增速 2-3%,19全年╳狭义基建增速或达 8%;

                  后期基建资金改善的途径包括财政发力、资本ζ金比例下调、专项bryce债加码等,以及地方城投和①非标的适当放松,有望助推下半年基建投资进一步提升。3)微观层面,下半年基建项目有√望逐步发力:据国铁集团数据,19H1全国铁路投导致在某一个时间段资3220.1亿,完成全年计划投资额 8000亿的 40%,下半♀年投资为 4780亿元,高于上半年水∏平,且下半年铁路投资热点以中西部高铁项目为Ψ主。另据财学生们政部PPP 中心数据,19H1管理库净增开工项目 1209个、投资额 2万亿,分别较去年同期增加 684个、1.1万亿;按行业↘划分,上半年净增投资额以基建领域居多,前 5位分别是要定下基调交通运输、市政工程、城镇综合开发、生态建设和环境◥保护、林业。

                  3.自上而下关注政策博弈,自下而上关注检测设计及装饰龙头,主题方面关注上海自贸区及旧改建设。1)自上而下,目前板块“三低”明显,关注顾独行一怔经济下行、经贸摩擦背景下,政策㊣ 博弈带来的基建产业链的估值修复机会。2)自下而上,细稍有些局促分板块中,前端让孤不能逼迫与你检测设计龙头市占率低、成长性好,装饰龙头乃是九峰之主峰集中度有望提升且受益地产竣而这些杂质则是后天工回暖:建工建材检测为朝↑阳行业,龙头公司国检集团ROE 及ω现金流逐步改善,“跨区域、跨领域”战略稳步推选择进;设计龙头苏交科、中设集团目前估值处于历史最低水平,且有望受益基建∞回暖;装饰龙头金螳螂承诺目前公装价值处于历史较低估值水平,家□ 装业绩有望释放,且后期地产竣☉工回暖将带来收入转化提升。3)上海自贸新片区:国新办 8月 6日表示,上海自贸试验区临港新片◆区先行启动面积为 119.5平方公里,将进一步强调服她务和融入长三角一体化发哈看书不给票展战略,上海将设立新片区专项发展资金,5年出资总※规模不少于 1000亿,重点支持基马无夜础设施建设等方面,利好红花绿叶本是一家区域建设龙头如上海建工等。旧改建设:政治局会议将“旧改”列入“补短板工程”,考虑后期“棚改”计划大幅减少⌒,我们预计政策方向可能以推动“旧改”接替“棚改”,目前全国卐需改造老旧小区约 16万个,涉及建『筑面积约 40亿平米,预计改造总投资约1.1万亿,包含电梯的旧改总投资额近 2万亿,利好相关设计建设及装修企∑ 业,如华阳国影子际、华建集团等。(详见▓专题报告《“旧改”政策暖风★频吹,行业空间几何?》)公司方面,我们延续前期△观点,目前建筑板块低估值优势明显,外部经贸摩擦再亲哥哥作对度升级,短期经济下行压力客观sars9229存在,基建稳增长预期有是家里钱多望提升,建议关以第五轻柔注三条主线:1)基建投乌倩倩有些兴奋资有望加码,利好业绩稳健高增的前姬无云端设计公司(如苏交科/中设ζ 集团等㊣)及成长型检测行业龙头(国检集团);2)低估值【基建央企(如澳门第一赌场铁建/澳门第一赌场交建/澳门第一赌场建◥筑等)及地方龙头国企(如上海建工等);3)年初以∴来公共空间及房建类订单维持高景气,后期地产竣工回暖利好装饰龙头功夫不是你教出来公司(如金五年了螳螂等)。

                  风险提示:宏观政策╳环境变化导致行业景气度下降;基建投资增速下滑加速导致【公司订单不达预期。


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